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5金币平安证券：非银行金融行业深度报告：他山之石（二）：美国共同基金费率下行的历程与经验.pdf

平安观点：美国共同基金费用包括销售费用和运营费用两大类。销售费用基于购买和赎回行为，一次性支付给代销机构；运营费用计入基金资产，包括管理费、12b-1费用以及托管、清算等其他费用，管理费是最主要的部分。1980年以来，美国共同基金的总费率明显下滑，股票型基金平均总费率由1980年的2.3%下降至2010年的1.0%。销售费率先行下降，买方投顾应运而生。受销售渠道竞争激烈、免佣基金兴起、销售费用转向12b-1和投顾费用等因素影响，美国共同基金的销售费率在1980-2000年间迅速下滑，以股票型共同...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 3.02MB | 32 页
3金币天风证券：国防军工行业研究周报：美B-21拉开六代机序幕，我国航空装备新型号Pipeline节点确认可期.pdf

事件：当地时间2022年12月2日，美国空军公布了B-21“突袭者”隐身战略轰炸机，并宣称其为全球首架“第六代”战机。我们认为，在全球主要军事国家全面重启下一代航空装备研制的背景下，美此次动作或代表着其将迎来自F-35（五代机系列核心机型代表）以来又一次换装周期，同时，对标美国及其盟友在下一代航空装备上的布局启动，我国有望在未来短期补齐短板机型的同时，中远期新型号Pipeline出现重大突破,对航空装备企业形成估值提升。新型号或将体现在以下领域：远程轰炸机——远程战略威慑的重要武装力量，是世界强...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 872.12KB | 12 页
1金币华安证券：社会服务：疫情防控再优化，出行链复苏曙光已现.pdf

事件：国家卫健委发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知。疫情防控措施进一步优化，提高防疫科学性卫健委发布10条进一步优化落实疫情防控措施，相比于11.11发布的20条措施，在风险区划分、隔离方式、核酸检测三个方面进行了优化调整：（1）风险区划分：高风险区从“以单元、楼栋为单位”进一步细化为以“楼栋、单元、楼层、住户”为单位，进一步减少受限人群；（2）隔离方式：从“5天集中隔离+3天居家隔离”放松为“5天居家隔离”或“自愿集中隔离”，减少方舱和医疗压力；（3）核酸检测：除养老院、福利院、...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 409.69KB | 3 页
1金币东吴证券：商贸零售行业点评报告：优化防控工作“新十条措施”出炉，感染病例隔离方式和核酸检测方案有边际变化.pdf

优化防控工作“新十条措施”主要在隔离方式和核酸检测方案两方面有了较大放松：2022年12月7日下午，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下简称“新十条措施”），就在2022年11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》（以下写成“二十条措施”），相较于“二十条措施”，“新十条措施”主要在隔离方式和核酸检测方案两方面有了较大放松，具体变化包括：1）具备条件的无症状感染者和轻型病例和密接均可选择居家隔...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 470.77KB | 5 页
8金币国信证券：非金属建材行业2023年年度投资策略：新的开始，新的征程.pdf

核心观点“稳增长”仍需发力，地产是关注重点。展望2023年，经济回稳向上基础仍需巩固，基建投资有望保持稳中有增的运行态势；地产方面，政策转暖、利率下行、购买力积累等因素为行业运行修复改善奠定良好基础，触底回暖可期。基于上述宏观判断，我们建议建材板块投资关注三条主线：主线一：重点把握地产产业链做多机遇。通过对历次房地产周期的观察，政策对地产链头部企业的超额收益运行周期具有较强引领性作用，当前地产政策转向，头部企业或迎来新一轮做多机遇。此外建材行业近期多政策出台推动产业升级，积极因素持续积累利于板块...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 10MB | 70 页
1金币国信证券：航空机场行业点评：“新十条”再度减码，出行复苏之路或正式开启.pdf

事项：2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出进一步科学精准划分风险区域，优化核酸检测，优化调整隔离方式，无症状感染者和轻症病例可居家隔离，非高风险地区不得停工、停产、停业，没有疫情的学校开展正常的线下教学活动等相关要求。同日，中国铁路发布消息，自即日起，购买火车票乘车及进出站停止查验48小时核酸证明和健康码，进京防控政策调整时间另行通知。此外，卫健委发言人表示，对入境人员管理等外防输入的措施，也将依法依规逐步推进、加快推进，进一步...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 191.46KB | 5 页
5金币东亚前海证券：洞悉光伏主产业链系列四：光伏硅片：下游需求长期向好，格局优化龙头恒强.pdf

核心观点晶硅电池的核心，产业链强势环节。光伏硅片，即太阳能级单晶硅片，是制备光伏晶硅电池的重要材料，其位于光伏产业链中游，上游为硅料，硅料占硅片成本比重约86%；下游为电池片，硅片占电池片成本比重约在62-66%。硅片的制备工艺主要包括拉晶和切片，单晶炉和切片机为核心生产设备。综合来看，光伏硅片企业的营运能力及盈利能力较其他环节企业处于中位。光伏装机需求向好，硅片产能快速扩张。需求端：全球碳中和进程不断加速，经济性进一步提升引领新增光伏装机需求向好，高壁垒的硅片行业景气度将同步提升，其盈利能力也...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 2.21MB | 44 页
1金币国海证券：航空机场事件点评：行业中长期的起点已经开启.pdf

事件：2022年12月7日，国家卫健委发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下简称“新十条”）。“新十条”主要内容包括以下十个方面：①科学精准划分风险区域。②进一步优化核酸检测。③优化调整隔离方式。④落实高风险区“快封快解”。⑤保障群众基本购药需求。⑥加快推进老年人新冠病毒疫苗接种。⑦加强重点人群健康情况摸底及分类管理。⑧保障社会正常运转和基本医疗服务。⑨强化涉疫安全保障。⑩进一步优化学校疫情防控工作。其中关于进一步优化核酸检测方面，“新十条”要求不按行政区域开展全员核酸检测，...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 420.76KB | 5 页
1金币东亚前海证券：农林牧渔行业点评报告：如何看待美国阿拉巴马州出现禽流感疫情？.pdf

事件12月6日，据美国农业部网站信息，美国阿拉巴马州出现高致病性禽流感。点评阿拉巴马州出现禽流感疫情，引种受限进一步加剧。美国为我国白羽鸡祖代种鸡主要供种国，主要供种地包括田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州。此前，田纳西州和密西西比州均已发生禽流感疫情，且最新病例均发生在11月中旬。12月6日阿拉巴马州确认出现高致病性禽流感疫情。截至2022年12月6日，美国已有47个州暴发禽流感疫情，5287万只禽类受影响。根据引种相关规定，涉疫区3个月无新增禽流感病例才可能恢复引种；而我国海关总署审批则更为严...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 276.75KB | 3 页
1金币东吴证券：光伏设备行业点评报告：REC法国项目取消影响有限，继续看好HJT产业化进程加速.pdf

事件：2022年12月7日REC取消法国异质结组件项目，此项目原计划投资6.8亿欧元，初期年产量2GW，2025年达到4GW。投资要点此次取消系法国可再生能源部拨款细节出现偏差，影响有限；未来REC会重点布局印度市场。该法国项目由法国核能和替代能源部提供资金支持，原本预计今年末确定拨款细节，此次项目取消或与法国政府的拨款细节出现偏差有关，我们认为法国项目取消的影响有限，主要系REC的布局集中在印度和新加坡，尤其是印度市场，均为电池和组件生产基地，两地HJT项目扩产顺利推进中，不受法国项目影响。信...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 386.4KB | 2 页
5金币中银证券：社会服务行业2023年度策略：政策东风已至，行业生机渐起.pdf

自年初以来，疫情多次波动，国内总体消费疲软。当前随着疫情防控政策逐步科学精准化，居民生产生活有望有序恢复，消费信心和意愿有望逐步提升，预计社会服务板块将在疫后迅速改善。维持行业强于大市评级。支撑评级的要点总述：板块业绩已触底，管控政策逐步精准，消费生机渐起。疫情冲击居民消费欲望及意愿，板块业绩基本触底。供给侧，疫情倒逼企业创新改革，应对市场新机遇；需求侧，居民的休闲消费需求仍存，并展现出个性化、安全化等特征，在宏观环境优化后有较大恢复空间。当前疫情防控趋于精准化，有望推动居民消费信心的改善，促进...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 1.73MB | 40 页
5金币东吴证券：半导体量/检测设备专题报告：前道设备弹性最大环节之一，迎国产替代最佳机遇.pdf

大陆晶圆厂逆周期大规模扩产，半导体设备需求维持高位。相较半导体设计、封测环节，晶圆制造仍是中国大陆当前半导体行业短板，自主可控驱动本土晶圆厂逆周期大规模扩产。据集微咨询预测，中国大陆未来5年将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过160万片，对半导体设备的需求将维持高位。美国新一轮制裁对中国大陆存储（128层及以上3DNAND、18nm及以下DRAM）及14nm或以下制程逻辑扩产虽有一定不确定性，但我们认为随着美国对中国大陆半导体产业持续打压，会加速设备国产替代进程。前道国产化率最低环节之...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 2.32MB | 42 页
5金币平安证券：电子行业2023年度策略报告：国产化及产品创新并举.pdf

平安观点：2022年申万电子跑输沪深300指数11.56pct：2022年A股电子指数整体呈现下跌趋势，截至12月2日申万电子指数下跌33.21%，同期上证综指下跌13.29%，沪深300指数下跌21.65%，申万电子跑输沪深300指数11.56pct。受到智能终端出货下滑影响，2022第三季度电子行业利润达到411亿元，同比下降37%。从估值上看，截止12月6日申万电子板块PE（TTM）为30倍，处于过去5年中20%左右的分位。制造强国&自主可控背景下，关注设备和材料替代机会：1）政策扶植力度...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 5.18MB | 37 页
3金币财信证券：传媒行业月度点评：市场回暖，关注线下文娱、广告、视频等复苏方向.pdf

市场回顾：2022年11月，传媒指数上涨14.49%，跑赢WIND全A指数6.63pct，涨跌幅居申万28个子行业中第5名。子版块普涨，出版、影视院线、游戏、营销、数字媒体、电视广播的市值涨跌幅分别为16.24%、13.55%、11.03%、10.61%、9.28%和7.48%。估值方面：截至2022年11月底，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为35.11倍（前值32.38倍），位于2010年以来的后27.10%分位。行业跟踪：1）电影市场持续低迷。11月全国电影票房5.68亿元，同比下滑6...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 1.52MB | 13 页
5金币中邮证券：养殖行业系列报告之一：市场是否还有猪周期？.pdf

2022年下半年猪价开启新周期，但股价“周期”不再历史上生猪养殖板块有着明显的“猪周期”属性。在2014-2018年和2018年-2022年上半年的两轮猪周期中，猪价最高涨幅分别为102%和265%，相对应的申万养殖板块指数涨幅为211%和194%，股价涨幅甚至超过猪价，且还表现出一定的前瞻性。2022年下半年，股价与猪价明显背离。2022年3月至10月生猪价格涨幅高达144%，但申万生猪养殖指数区间涨幅最大仅为35%。成熟企业成长性降低是本次股价涨幅明显低于猪价的核心原因。而对于高成长性的企业...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 1.75MB | 44 页
3金币浙商证券：年度策略报告姊妹篇：2023年互联网行业风险排雷手册.pdf

浙商证券研究所认为2023资本市场【凝“新”聚力，“大”有可为】。“新”——制造强国背景下强链补链、能源革命、数字经济等“新”领域将精彩绽放！“大”——处于价值底的传统“大”蓝筹股有望迎来新生！作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2023年度策略观点。（一）2023年投资策略要点一1.年度策略观点我们判断，互联网版块将在23年迎来...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 960.61KB | 20 页
1金币国金证券：电子行业研究：汽车电子需求稳定，行业创新提供超车机会.pdf

事件简介12月8日，台系PCB厂商定颖投控（3715.TW）1发布2022年11月营收数据，根据公告，公司11月单月实现12.85亿新台币，同比-6%，环比+2%。投资逻辑汽车景气度稳定，看好创新变化带来的增长机会。根据法说会简报可以看到，定颖下游主要分布在汽车领域（营收占比59%），因此定颖的月度营收数据能够反映汽车电子行业的景气度，从11月月度营收同比和环比情况可以观测到汽车领域近期景气度保持稳定。我们认为对于PCB产业链来说，汽车电子仍然是值得高度关注的板块，根据研究，当前电动智能车的单车...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 384.29KB | 3 页
5金币国信证券：家电行业2023年年度策略：把握新老需求的三重奏.pdf

投资摘要家电2022年的主流领域表现主要受估值影响，持仓不到2%已处历史低位。估值下跌反映了市场对（1）可选/耐用消费；（2）后地产需求；（3）海外需求的三重悲观预期。但同时零部件等新兴领域新需求仍带来了新的增长机遇。因此在疫情管控优化、消费复苏背景下，核心推荐围绕估值修复、新需求跟踪及疫情管控放松受益标的大电：具备穿越周期的强韧能力，低估值的修复契机可关注基数和业绩兑现，推荐美的集团、海尔智家、格力电器；新需求：投影、汽零等研发生产协同拓展新能源业务，推荐光峰科技、佛山照明、海信家电；出海：大...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 1.84MB | 52 页
1金币国金证券：电子行业研究：持续去库存，长期看好汽车、工业级机会.pdf

事件12月8日，电子元器件大厂国巨电子公布11月营收情况，11月公司实现营收100.03亿新台币，环比增长2%、同比增长12.9%，累计前11月营收1120.68亿元，同比增14%。评论收入环比略增，目前仍处于库存调整期。11月份国巨电子合并营收较上月增加，主要是由于中国厂区恢复正常生产，公司利基型产品的订单维持稳健动能，但是标准型产品仍处于库存调整期。国巨表示，下游笔记本电脑、智能手机等消费电子终端需求趋缓，预计标准品库存调整约需要六个月的时间去化。综合目前全球疫情、通货膨胀、国际局势不确定性...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 484.59KB | 3 页
1金币华宝证券：氢能产业研究半月报：各省市发布氢能首台（套）项目，焦炉气、甲醇制氢成本环比有较大下降.pdf

投资要点：11月国内焦炉气、甲醇制氢成本相比上个月有较大下降：根据Wind与钢联相关统计数据显示，11月华北地区、华东地区、西北地区焦炉煤气制氢成本相比上月均有下降，环比分别为-7.2%、-6.83%、-7.7%，新疆、华南、西北、华北、华东地区甲醇制氢成本同样也呈现下降趋势，环比分别为-7.96%、-0.18%、-6.45%、-4.55%、-3.83%。11-12月氢能政策跟踪：上海市、北京市、安徽省、湖南省、浙江省、攀枝花市、广州市等地发布了与氢能相关的产业政策、行动方案或标准实行方案。从具...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-10 发布 | 883.68KB | 8 页

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