科沃斯：自有品牌增长稳健，盈利能力短期承压

科沃斯(603486)事件：公司公告2022年三季报，前三季度公司实现营业收入101.25亿元，同比增长22.81%，实现归母净利润11.22亿元，同比下滑15.65%；单三季度公司实现营业收入33.02亿元，同比增长14.44%，实现归母净利润2.45亿元，同比下滑48.95%。核心观点自有品牌延续增长态势，代工业务规模持续收缩。伴随自有品牌战略持续深化，推测单三季度公司自有品牌收入实现稳健增长，代工业务延续同比下降趋势。自有品牌收入拆分来看：①科沃斯品牌：伴随海外渠道拓展，推测外销收入贡献主要增量，其中亚太、日本等新开拓市场预计增速较高；消费承压背景下，推测科沃斯内销收入实现稳健增长，其中线下渠道快速放量、占比或持续上行，线上收入增速或较二季度有所下滑，主要系疫情扰动下扫地机行业线上销售规模有所收缩、行业竞争加剧。②添可品牌：中国洗地机行业仍处于渗透率快速提升的阶段，添可作为行业领先品牌，持续享受渗透率提升红利，内销收入预计延续良好增长态势；考虑到美亚PrimeDay由6月延期至7月，推测添可外销收入亦实现亮眼表现。产品降价影响毛利率，销售费用率高企导致盈利能力明显下滑。单三季度公...