华锐精密：2022年三季报点评：Q3业绩低于市场预期，加码研发静待市场复苏

华锐精密(688059)投资要点受疫情&制造业景气低迷影响，Q3业绩低于市场预期：2022Q1-Q3营收4.0亿元，同比+12%，归母净利润1.07亿元，同比-12.1%，扣非归母净利润1.04亿元，同比-9.1%。其中Q3营收1.1亿元，同比-12.8%，归母净利润0.21亿元，同比-55.7%，扣非归母净利润0.20亿元，同比-53.1%。Q3业绩低于市场预期，主要系2021年同期行业景气度较高，2022年以来受疫情和制造业景气较低影响，刀具行业需求偏弱。截至2022Q3末，公司合同负债金额达0.03亿元，同比+221%；存货金额达1.53亿元，同比+87%。销售净利率受研发费用增加及可转债利息支出影响：2022Q1-Q3综合毛利率为48.2%，同比-3.0pct，我们判断主要系原材料价格上涨以及产品结构变化所致。Q3单季度综合毛利率为46.3%，同比-5.6pct，环比-2.9pct，主要系产线产能不饱满，使得规模效应下降。2022Q1-Q3销售净利率为26.6%，同比-7.3pct，主要系：1）综合毛利率有所下滑；2）研发费用增加，可转债利息支出增加导致财务费用增加。2022Q...