海通国际：机床深度：有望重回投资上行周期，中高端机床、核心部件国产化空间大

制造业投资整体处于筑底阶段，融资需求逐步回暖，期待鼓励设备投资等政策发力。我们看到，尽管中国11月PMI仍处于荣枯线之下，但作为经济先行指标之一的企（事）业单位中长期贷款9月、10月已呈现同比上行趋势、制造业贷款需求2022年第三季度实现环比改善，印证下游融资需求逐步回暖；同时，2022年9月以来，关于制造业及其设备等投资的支持政策频频颁发，有望对企业购置及更新设备产生正向影响。机床是国民经济重要支柱，疫情削弱叠加政策支持下，有望重回投资上行周期。我们复盘与观察过去三十余年，中国机床投资周期大约为10年，与朱格拉周期较为相符，且期间每一轮的产量峰值均比上一轮峰值高；我们判断，本轮机床周期大概率约从2020年开启，期间疫情等经济影响因素阶段性对机床投资有所制约。我们认为，疫情削弱下，随着经济逐步复苏、制造业政策发力，中国机床投资有望重回投资上行周期。景气度跟踪：呈现结构分化，新能源汽车、出口等需求景气持续；日本对华机床订单8-10月同比20%+印证下投资逐步回暖。我们通过对机床需求跟踪看到：1）下游需求呈现结构分化，新能源汽车需求景气度持续，有望催生出新的机床需求；汽车、挖掘机月度销量开...