国联证券：2023年家电年度策略：筑底回升，预期先行

2022年复盘：成长型板块的预期下行拖累市值从31个申万一级行业和11个家电细分行业的收益率看，2022年公司业绩弹性尤在，但估值下滑严重。39个家电公司中有29家公司的5年历史PE分位数低于50，近半标的PEG＜1。但企业成长体现出韧性，11个家电细分行业中有6个细分行业在估值回落过程中，业绩依旧取得正增长。影响基本面的三大要素展望2023年，随着疫情过去，我们认为需求将成为家电行业演变的核心变量。我们预计2023年家电行业整体业绩增速将呈现前低后高的趋势。基本面的拐点可能正在出现。1）疫情：防控政策放开，经济好转激发消费者的补偿与更新需求。线下客流有望增加，利好注重线下体验、安装和可选属性强、高端套系化的产品销售；各地的消费券补贴进一步刺激需求。我们预计2023年家电行业整体业绩增速将呈现前低后高的趋势。基本面的拐点可能正在出现，并有望在二季度之后被市场进一步验证。2）地产需求：2022H2房地产竣工企稳。市场对房地产后周期的预期好转有望带动厨电白电估值修复。房地产销量对白电、油烟机、集成灶销量的影响为10%左右、55%、94%。集成灶、洗碗机等高景气厨电销量有望体现出更强弹性；烟...