中银证券：策略对话行业：国企改革：“市值管理”下的央企机遇 2025-02-14

央企强化“市值管理”考核，低估值、高股息优质央企有望全面受益。策略观察：关注高股息、低估值优质央企。当前央企估值处于历史低位，且相对于民企有明显的估值折价。在通信、交通运输、建筑、非银行金融、综合金融、综合等6个行业中，央企估值折价尤为严重，而在传媒、国防军工、电力设备及新能源、农林牧渔以及有色金属五个行业中，央企估值折价相对有限。产业链分布来看，金融地产和下游消费板块央企相较民企估值折价幅度更高。过去央企主要采用“规模考核”作为主要评价标准，近年来，央企的考核体系逐渐转向，强化了“ROE和市值管理”的考核指标。“ROE与市值管理”考核导向之下，央企有动力通过应用市场化增持、回购等手段向市场传递信心、稳定预期，预计也有望加大现金分红力度，更好地回报投资者。高股息、低估值优质央企值得重点关注。风险提示：政策冲击超出预期，经济波动超出预期...