东海证券：国内观察：2024年1月金融数据：金融数据实现“开门红”

投资要点事件：2月9日，央行发布2024年1月金融数据。1月M2同比8.7%，前值9.7%，M1同比5.9%，前值1.3%。新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增162亿元。社会融资规模增量6.5万亿元，同比多增5061亿元。社融存量增速为9.5%，前值9.5%。核心观点：总的来看，1月金融数据实现“开门红”，尤其是体现在去年高基数的基础上，结构上亦有一定改善，总体利好风险偏好的回升。M2M1剪刀差的收窄，春节错位虽占主导，但增发国债亦有一定带动，后续需关注项目推进进度以及地产三大工程对M1拉动的持续性和力度。央行四季度货币政策报告提出“目前物价水平较低背后反映的是经济有效需求不足、总供求恢复不同步”，我们认为货币政策宽松窗口仍在，降息仍有可能。春节错位对货币增速影响较大。货币增速来看，M2增速回落，M1增速回升，两者剪刀差明显收窄。M2增速明显回落，基数抬升或是主因，一方面春节错位企业发放奖金的节奏不同，影响企业活期存款向居民活期存款流入的时间点，另一方面仍受理财赎回影响形成高基数。M1增速回升，除了春节错位以外，增发国债项目开始落地发力可能也有一定推动。总体上，春节期间货币增速波动...