天风证券：天风出海主题投资策略报告：中国企业开启大航海时代，天风出海精选指数投资正当时！ 2025-02-15

一、中国企业，缘何出海？原因有六：1）根据生命周期与产业梯度转移理论，18世纪末以来，世界先后经历从英国到美国、从美国到日本和德国、从日本到亚洲四小龙、从亚洲四小龙到中国内地的四次产业转移；2）2011年起，中国大陆份额进入平台期并开始下滑，东盟国家份额显著上升，全球进入第五次国际产业转移；3）究其根本，是由于中国供应链逐渐强大，终将导致自身产能溢出，在海外寻找出路；4）国内市场竞争加剧是表象；5）维持和追求更高利润是企业出海的目的；6）中美贸易摩擦是催化剂。二、出海竞争，实力何在？它山之石——来自日本出海的启示。1990至2010年是日本“失去的二十年”，也是其出海寻求机遇的二十年，有四大趋势：1）投资重心从日本国内转向海外；2）日本大企业通过海外扩张实现第二增长曲线后，将专利转让给中小企业，以此带动中小企业在海外的业绩增长；3）非制造业紧随制造业出海，后期成为盈利主力；4）中国的崛起对日本经济产生了巨大影响。使日本的海外投资从欧美转向中国，再从中国拓至东南亚。本次中国出海：民企为主体，背靠国内强大供应链，海外本地化运营能力为核心竞争力。截至2023年，我国优势出口产业主要有装备制造...