招银国际：策略观点：中国新一轮政策反应 2025-02-16

宏观：中国对近期市场下跌做出新一轮政策反应，包括规范减持与卖空、进一步降准和2月可能下调LPR。市场期待三方面政策信号：大幅降息、大规模对家庭财政转移支付、大力推进市场化导向的结构化改革。目前政策力度仍弱于市场期待。美国经济依然超预期，美联储首次降息时点或推迟至5月。科技：乐观。年初至今科技板块回调幅度较大，我们认为跌幅明显偏离基本面，建议关注业绩稳定、需求持续回暖和估值合理的板块和公司。景气度上，海外科技龙头4Q23业绩向好，数据中心需求强劲，消费电子需求持续复苏，AIPC/手机/汽车新品发布、MR创新周期和AI服务器高速增长，整体科技产业处于逐步回暖阶段。展望1Q24，随着终端需求复苏和新品发布，行业创新正在加速，看好上半年VisionPro/折叠机/AIPC带动新一轮景气周期。建议关注AI/MR终端创新、需求/库存改善和国产替代三大投资主线，同时看好份额提升、周期回暖、创新确定性较高的上市公司，推荐比亚迪电子（285HK）、小米集团（1810HK）、立讯精密（002475CH）。半导体：谨慎乐观。一月行情正如此前所料，AI主题持续升温，相关龙头标的表现亮眼，而其他主题相对表现较弱...