华金证券：节后延续修复，风格偏均衡 2025-02-17

投资要点市场趋势：节前担忧的风险基本未发生，节后修复行情延续。（1）节前担忧的风险因素在春节期间基本没有发生：一是经济预期上，受低基数效应、地产放松政策等影响，1月社融信贷超预期；同时春节出行和消费大幅增长，对增长预期有所改善。二是流动性上，美国1月CPI同比超预期增长3.1%，美元指数上行，海外流动性宽松预期下降，对国内流动性预期有扰动。三是风险偏好上，中美经济工作组举行第三次会议，中美关系有所改善。（2）节前已上涨，不代表节后不能继续上行。一是2010以来14年中有7年节前和节后上证综指均上行。二是复盘来看驱动节后市场继续上行的因素在于流动性的边际宽松、偏正面的政策及外部事件、估值低位。三是比照复盘，当前来看：首先，海外流动性宽松预期反复，美元上涨对国内宽松有一定掣肘，但国内经济增长压力下节后仍有可能进一步降准降息，流动性维持宽松；其次，节后两会来临，保增长相关的政策预期大概率上升，且中美关系有所缓和，政策和外部事件偏正面；最后，A股当前估值处于历史最低位附近。大小盘风格：盈利回升和信用回落，节后大盘和绩优中小盘可能占优。（1）中期来看，超大盘和中小盘风格占优。一是历史复盘来看，盈...