招银国际：美国经济：PMI超预期回升显示经济韧性

1月服务业PMI大幅反弹至53.4，高于市场预期。就业指数大幅回升，受建筑、餐饮和公共服务三大行业就业扩张带动，其他行业就业持平或有所降温。制造业PMI继续小幅回升但仍处于收缩区间，新订单指数自2022年8月以来重回扩张。受红海危机影响，制造业价格指数与交付时间有所增加。PMI超预期回升显示美国经济仍有韧性。但随着实际利率高企和货币政策紧缩效应显现，经济活动将逐步放缓。我们维持美联储可能从5月开始降息、全年降息1.5个百分点的预测。美联储可能在3月给出是否放缓QT指引。由于1Q24美国经济尚未显著冷却，10年国债收益率仍有波动。预计美国潜在名义GDP增速4.2%左右是10年国债收益率的上限，2024年末10年国债收益率可能降至3.75%。预计美国GDP增速将从2023年的2.5%降至2024年的1.2%，总需求放缓和供应链恢复将推动PCE通胀从2023年的3.7%降至2024年的2.5%，名义GDP增速从2023年的6.3%降至2024年的3.7%。服务业PMI超预期反弹，受益于就业和新订单指数回升。ISM服务业PMI从12月的50.6反弹至53.4，高于市场预期的52，连续13个月在...