招银国际：美国经济：零售数据呈现消费放缓迹象

美国1月零售数据环比下降0.8%，不及市场预期。如我们在上月报告中指出（链接），12月季节性因素调整成为1月零售环比增速不及预期的重要原因，同时天气过冷也有影响。美国消费正在放缓，信用卡与汽车贷款违约率不断攀升，持续领取失业金人数持续增加，但首次领取失业金人数仍处于历史低位。招工节奏放缓将逐渐传导为更高的裁员水平，就业市场将有所放缓。但经济显著降温仍需时间，美联储需要更多数据确信通胀将趋近2%的目标。长时间限制性利率将拖累远期经济前景，美联储将从“更高更久”的加息周期转为“更迟更快”的降息周期。我们预计美联储可能在5月启动降息周期，首次降息25个基点左右，6月第二次降息幅度扩大至50个基点，因确认美国经济和通胀显著下降，全年降息幅度150个基点，联邦基金利率年底在3.8%左右。我们预计美国名义GDP增速将从2023年的6.3%降至2024年的3.7%，2024-2025年潜在名义GDP增速为4.2%，预计10年国债收益率从2023年末的3.9%降至2024年末的3.75%。零售数据表现不及预期。美国12月零售和食品服务销售季调环比下降0.8%，低于市场预期，主要由于机动车及零部件和加油...