华鑫证券：策略专题：救市的逻辑与反弹的机会 2025-02-19

投资要点核心要点当前和2015年、2018年对比分析，分母端资金压力较为突出，但风险扩散压力有限。本轮救市更像2015年，政策和资金同步发力，大盘走势、风格轮动和行业表现三部曲特征较为显著。当前止跌反弹正当时，反转回升仍需等待，关注超跌反弹（医药、电力设备、商贸零售、国防军工、食饮、社服）、救市利好（金融、消费）、产业催化（AI算力、传媒）机会。异同对比：当前和2015年、2018年对比分析从DDM三因素视角来看，A股下行压力主要在分母端。当前盈利触底回正、货币流动性偏紧、市场流动性承压、市场风险偏好运行至低位区间。从风险扩散压力视角来看，整体风险相对可控。当前杠杆风险低于2015年、股权质押风险低于2018年。救市逻辑：2015年、2018年的救市过程复盘复盘前两轮救市，2015年主要是政策救市和资金救市，2018年更多是政策救市。救市后三部曲特征较为明显：行情走势：企稳反弹-震荡磨底-反转上行；风格轮动：大盘占优-小盘占优-大小盘趋于均衡；行业表现：救市抗跌-超跌反弹-产业催化。救市机会：止跌反弹正当时，关注三大方向当前A股止跌企稳条件已陆续兑现：1）股市自然出清已进入中后程，流动...