民生证券：A股策略周报：春节假期归来，如何“抄作业” 2025-02-19

“作业一”：中国资产普涨，可以“抄”。春节假期之中（2月9日至2月18日，下同），海外市场里的中国相关资产呈现普涨行情。从权益市场来看，美股中资股指数、港股恒生指数均录得涨幅（4.61%、2.91%），除此以外，富时A50期货在春节假期之中录得涨幅为2.76%；离岸人民币在美元指数强势的情况下仍然维持稳定，并有小幅升值。中国资产普涨行情与基本面的好消息共振，1月金融数据“开门红”。与中国相关的资产的突出表现，也体现了投资者对A股休市后公布的金融数据的定价：金融数据在总量和结构上都存在亮点，1月社会融资规模创历史新高，达到6.5万亿，新增人民币贷款规模仅次于2023年1月份，达到4.92万亿，是新增社会融资规模的主要拉动项，两者均超过万得一致预期的5.78万亿和4.67万亿。从结构上来看，社融中的企业债券融资当月同比多增较高，与央行《四季度货币政策执行报告》中提到的利率水平下移对企业融资的促进作用相呼应；信贷上，居民户贷款当月同比多增较高，中长期贷款同比多增4041亿元，是2022年3月以来的最高值，房地产政策的接连出台之下，居民“加杠杆”的意愿有所回升。在春节前平准力量的干预缓释了中小...