农银国际证券：中国五年期以上LPR下调25基点

2月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与1月持平；5年期以上LPR为3.95%，较1月下调25个基点（图1）。本次5年期以上LPR单次降息幅度为LPR创立来最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。本次人民银行实行的非对称降息体现了央行在稳汇率和稳增长之间取得平衡。1年期LPR保持不变体现了央行稳定人民币汇率的意图。当前人民币兑美元的在岸及离岸现货价在7.20左右，人民币兑美元的贬值压力仍不小。理论上，一国汇率的即期水平受较短期利率影响更大。相比5年期以上LPR，1年期LPR对人民币汇率的影响更大。此次虽然5年期以上LPR下调25个基点，但1年期LPR保持不变，对人民币汇率形成的贬值的压力相对轻微。此外，2024年2月18日人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与1月持平。1年期LPR利率一般由1年期的MLF利率与银行加点形成，本月MLF利率持稳上月，因此本月1年期LPR定价基础未产生变化。另一方面，本次5年期以上L...