国金证券：2024年2月降息点评：非对称降息：稳增长、稳地产、助化债

事件：2月20日，1年期LPR持平于3.45%，5年期LPR下调25BP至3.95%。5年期LPR超预期下调，进一步释放稳增长信号、缓解存量债务压力等非对称降息，5年期LPR超预期下调25BP、1年期LPR未变。月中MLF利率未动的情况下，LPR时隔两年再度开启非对称下调，此前两次分别为2021年12月和2022年5月。其中，1年期LPR持平于3.45%，5年期LPR超预期下调25BP至3.95%、降幅为历史最高，此前下调幅度多在5BP至15BP之间。5年期LPR超预期下调，进一步释放“稳增长”信号。实体需求修复平缓自去年以来已有体现、尤其是地产景气延续回落。年初高频数据也能体现，30大中城市开年前50天商品房销售面积1010万平方米、较此前4年均值减少4成以上。5年期LPR、作为中长贷定价的锚，下调或进一步降低购房贷款成本。除释放部分领域“稳”信号外，长端LPR下调也有助于缓解存量债务压力、刺激需求等。根据LPR定价框架，存量贷款多会在1年内跟随LPR调整，缓解企业、城投平台等存量债务压力。相较存量贷款，LPR下调或直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落，例如，2022年以来，...