东莞证券：2月LPR数据点评：经济恢复尚不稳固，5年期以上LPR降幅创历史新高，短期市场或偏乐观向上

事件：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。点评：1、经济恢复尚不稳固，五年期以上LPR降幅超预期，实际利率水平有望进一步下行。首先，我们认为2月LPR利率下调的核心原因是当前国内经济基本面偏弱。2024年开年以来，社融信贷数据迎来开门红，春节假期出行消费平稳恢复，折射出中国经济呈现边际回升向好。但与此同时，2024年1月PMI录得49.2%，连续四个月位于荣枯线以下，经济环比动能继续回落；1月CPI通胀录得-0.8%，再创本轮新低。1月PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%，考虑到物价水平回升节奏较为缓慢，缓解企业和居民实际融资成本上升压力较为紧迫；此外，1月份超预期的新增社融也未掩盖实体经济融资需求还需要宽松政策加码提振的问题。而从地方政府两会上看，2024年经济增长目标或继续定在5%左右，目前尚位于收缩区间的制造业采购经理指数和偏低的物价水平，均反映出当前经济恢复尚不稳固、社会预期偏弱、有效需求不足，2024年经济增长压力依然不减。因此，在合力推动一季度经济“开门红”...