国信证券：LPR调降解读：存款利率有望阶段性成为“利率锚”

事项：2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。本次1年期LPR报价保持不变，但5年期以上调降25BP。评论：结论：本次LPR调降的主客观条件均已具备，在必要性和时点上符合市场预期，但25BP的历史最高幅度信号意义明显，有助于稳定社会预期，提振信心。此外，本次非对称降息的主要目的在于稳定居民和企业的中长期负债成本，进而托底地产并助力化解地方债务工作。前瞻地看，我们认为今年央行工作的重心，是在确保“金融稳定”和“内外均衡”的前提下，更好的降低实体经济融资成本并协同财政发力，通过“双积极”财政货币政策保障全年经济发展目标的达成。一是本次降息可能“预支”银行息差空间，刚性息差约束下，上半年存款利率仍有补充调降的可能。二是考虑到2023年通胀走弱带来实际利率快速反弹等因素，年内LPR仍有10BP及以上调降空间。三是为了帮助财政融资、化债创造适宜的流动性环境，下半年仍有1-2次降准释放长期流动性的空间，幅度或回归25BP的常态。解读：集中力量办大事本次LPR利率调降，必要性和时点上总体符合预期，但...