国泰期货：制造业投资高增驱动分析及2024年展望

报告导读：摘要：2023年，制造业投资同比增长6.5%，成为对冲地产投资下行的重要托底力量。结构来看，处于中游的机械设备制造业投资贡献了制造业投资的主要增量。譬如包括新能源行业在内的电气机械及器材、汽车行业全年固定资产投资增速均超过15%。由此，不难看出近两年制造业投资高增的驱动，与政策着重发展实体经济，推动产业转型升级，同时金融信贷资源向制造业，尤其是新能源等新兴产业大力倾斜有关，成为推动制造业投资高增的重要外生变量。预计2024年，一系列产业政策的持续落地，将继续推动制造业投资维持相对偏高增速。不过从内生性因素来看，制造业投资受内外需景气影响，最终通过开工率、利润因素影响参与主体未来预期，进而传导至制造业投资。因此展望来看，内外需景气度弹性有限，开工率不高，部分行业甚至存在产能出现过剩的忧虑，将一定程度上影响市场参与主体下一步投资意愿。综合内外部两方面驱动来看，我们认为2024年制造业投资将继续维持远高于地产投资的偏高增速，但整体增长将有所放缓，全年或录得5.3%的增长。...