中邮证券：策略观点：美国通胀韧性强，降息预期延后 2025-02-20

投资要点上周公布的美国通胀数据引发了市场对美联储降息推迟的担忧。CPI、PPI均超市场预期，特别是周二公布的CPI数据引发资产价格波动，美债收益率重拾上行势头，美股三大指数出现不同程度的下跌。CPI和PPI数据导致市场大幅调整对降息的预期。根据芝商所FedWatch工具，美联储3月份降息25个基点的几率目前为10%，而一周前为16%，一个月前更是高达53.8%。我们认为，1月的通胀数据无疑是强劲的，尽管其中有一些统计因素的扰动。过去一年多的通胀降温主要是由商品分项带动，当来自商品的降温已经接近尾声，美联储转向还需要从更广泛的服务通胀下行中获得支持。我们预计，美联储将在年中开启首次降息，年内降息3次。上周行情回顾上周（2.12-2.18）各类资产涨跌情况：全球股指涨跌互现。其中受日本GDP不及预期影响，日股表现强势，上涨4.31%，居于全球首列。日经225指数今年以来上涨15.01%，距离1989年的历史高点仅一步之遥。美股指数悉数下跌，其中纳指下跌1.34%，标普500下跌0.42%，道指下跌0.11%。10年期美国国债收益率飙升至4.3%以上，两年期美国国债收益率突破4.7%，达到今...