民生证券：策略点评：拥抱资源，超越红利 2025-02-22

市场进入反弹阶段，前期强势的资源股引领反弹。本周（2024年2月19日至今，下同）为农历龙年春节后的第一个交易周，市场迎来四连涨，截至今日（2024年2月22日）上证指数周涨跌幅达到4.27%。如果考虑节前市场的连续反弹，上证指数较2月5日的低点上涨近10%，2024年年初至今涨幅已然回正。而结构上看，在本轮市场反弹的过程中，前期表现具有韧性的稳定型红利资产并不落后，本周表现在主要宽基指数涨幅排名依然靠前，其中能源相关资产则更具弹性，石油开采指数与煤炭指数分别上涨10.4%与10.0%，大幅领先于一般意义上的“高股息”资产；而从年初至今来看，煤炭、银行、石油石化等红利型资产表现依然领先，一定程度上打破了大量投资者“市场进入反弹，风格也将进行切换”的认知预期。真正需要关注的是市场大跌以后，中长期主线行情的切换。我们想强调的是，投资者常见的“在市场超跌反弹的时候，应当回避前期表现强势的品种，而去购买一些相对弱势的板块”的认知，是建立在中长期各个板块与风格的基本面没有发生明显变化的市场环境之下。而一旦长期基本面发生变化以后，市场经历大跌也往往是中长期主线行情切换的时刻，典型例子便是2016年...