招商银行：《2023年四季度货币政策执行报告》四大要点：加力逆周期调节，聚焦高质量投放

2月8日，央行发布《2023年四季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。对此我们重点关注以下四个方面：一、形势判断：直面问题，坚定信心《报告》认为我国经济持续回升向好“需要克服一些困难和挑战”。从国际看，发达经济体本轮加息周期或已结束，但高利率的滞后影响还将持续显现；2024年作为全球选举大年，世界政治经济形势的不确定性可能增大。从国内看，经济大循环存在堵点，消费和民间投资需求不足，制造业PMI连续4个月位于收缩区间，社会预期依然偏弱。对此，《报告》表示“既要正视困难，又要增强信心和底气”，指出“要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，扎实推动高质量发展，在发展中解决问题”。通胀方面，《报告》认为“物价水平较低背后反映的是经济有效需求不足、总供求恢复不同步”，预计“未来随着基数效应逐步减弱，商品和服务需求的持续恢复，物价总体将呈温和回升态势”，再度重申“不存在长期通缩或通胀的基础”。二、政策立场：“逆周期”调节重要性上升《报告》要求“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，始终保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性”。本次《报告》延续了中央经济工作会议的表...