国信期货：宏观月报：节前降准节后降息均超预期 物价和货币供应改善

主要结论1月物价同比水平仍然不佳，由于冰冻雨雪天气以及春节消费，物价环比均有所好转。1月社融存量同比增速超过M2同比增速0.8个百分点，且M1增速较好；1月社融增量为6.50万亿元，为单月新增历史最高值；总体反映出季节性因素的利好，叠加人行货币政策操作的推动作用，货币供给结构性问题得到改善。1月官方制造业PMI较去年12月略有回升，但处于荣枯线下方，仍待改善；生产指数保持扩张且中型企业表现优异，但是购进价格和出厂价格双双回落、新出口订单已连续10个月处于荣枯线下方。“新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”将启动，在当前“有效需求不足”的大背景下，可带动部分企业投资和居民消费。财政政策方面。根据Wind，地方政府新增专项债发行情况，2023年1月和2月分别发行4911.84亿元和3357.53亿元，2024年1月发行567.81亿元；截至2024年2月25日数据显示，2月计划发行规模为3465.88亿元。本月地方政府新增专项债发行有所加速，有助于发挥基建投资对固投整体水平的支撑作用。货币政策方面。节前全面降准落地，节后非对称降息落地，幅度、时点、操作规律等均超预期。本次降息幅度超市场预期...