国贸期货：宏观·周度报告：国内大幅降息，美联储对降息谨慎

观点展望后市：宏观层面多空因素交织，大宗商品短期或难见到趋势性行情。国内方面，尽管各类政策持续加码，但房地产行业仍未出现趋势性好转，弱现实的担忧持续存在，未来重点关注基建、三大工程提速后增量需求的释放。海外方面，美国经济的强韧性，尤其是近期制造业的回暖，将在一定程度上支撑商品需求，然而降息时点仍存在较大的不确定性，金融环境短期内将维持偏紧的状态，美元指数和美债利率的阶段性反弹将打击市场的风险偏好。地缘政治和供应端的扰动，俄乌冲突、巴以局势悬而未决，仍将对供应端带来扰动，同时需警惕国内部分行业过剩产能化解、两会期间安检升级等影响。核心逻辑（1）春节后大宗商品价格指数震荡运行，一方面，国内房地产表现低于预期，美欧央行对降息前景偏谨慎，压制大宗商品市场的乐观情绪；另一方面，由于国内煤炭减产预期等供应端的扰动增多，支撑部分商品。（2）MLF小幅超额平价续作，5年期LPR利率大幅下调。2月份LPR非对称降息可能的考虑，一是进一步支持房地产行业，当前房地产依旧困难重重，5年期LPR下调有助于进一步缓解房企融资问题，并直接利好购房者；二是降低长期实际利率，提高制造业企业资本开支意愿；三是配合广义财政...