中诚信国际：1月金融数据点评：贷款高增支撑新增社融规模创新高，M1显著改善但可持续性仍需观察

新增贷款高于预期，支撑单月社融新增规模创历史新高；政府债券融资占比回落，社融结构有所改善。1月新增社融6.5万亿，同比多增5061亿元，显著高于市场预期的5.8万亿，并创下有统计以来单月新增社融规模的新高；存量社融增速为9.5%，与上月持平，与我们此前预期一致。从表内融资看，本月社融口径新增人民币贷款4.84万亿元，取得信贷开门红，在去年同期高基数下仅同比少增913亿。从表外融资看，未贴现银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元，或由于年初信贷投放较高情况下票据冲量动力减弱而导致；信托贷款增加732亿元，同比多增794亿元；委托贷款减少359亿元，同比多减943亿元。从直接融资看，政府债券净融资额为2947亿元，同比减少1193亿元，或与同期PSL集中投放、增发国债资金落地，导致政府债券发行节奏放缓有关；企业债券净融资额4835亿元，同比多增3197亿元，一方面由于去年同期债市波动形成的较低基数导致，另一方面也受当前信用债利差处于历史地位，企业发债融资意愿有所提升的影响；受年初二级市场持续低迷、IPO收紧的影响，股票融资有所走低，本月新增422亿元，同比少增542亿元。后续看...