华安证券：策略月报：居高常虑缺，持满每忧盈 2025-02-26

主要观点：市场观点：短期延续反弹，3月整体震荡监管密集出台政策支撑，市场风险偏好明显改善，2月A股大幅反弹。展望后市，短期内市场情绪仍在，反弹有望延续。但纵观3月，考虑到2月反弹已有可观幅度，1月社融和春节消费数据超预期的持续性仍有不确定性，且当前市场对两会政策定调预期略偏乐观可能面临下修，因此预计市场将回复至震荡走势。3月市场需要考虑的影响因素在于：一是即将召开“两会的政策定调；二是春节数据和1月社融信贷超预期后，3月中的公布的1-2月经济数据和2月金融数据能否延续超预期：三是2月降准落地和调降LPR后，货币政策能否进一步宽松：四是3月美联储议息会议大概率不降息，但FOMC会议如何表态。关注“两会”政策定调与举措，当前市场略偏乐观的预期可能会有所下修。当前市场关注点逐渐转移至“两会”且有略偏乐观预期。但我们认为整体上看“两会”政策力度超预期可能性小，风险偏好可能出现一些抚动。美联储首次降息时点进一步推迟、鹰派表态延续，但海外市场对此已有较充分反应，外部风险影响有限经济基本面修复动能有所改善，但3月公布的金融经济数据能否超预期仍有待观察。春节旅游出行数据整体好于预期，经济基本面修复动能...