信达证券：资金跟踪专题：两融流出，回购与ETF大幅流入 2025-02-27

核心结论：年初至今，资金格局偏弱。1）据我们的不完全统计，2024年初至今，A股实现资金净流出3124亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.0%。2）从各分项数据来看，2024年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出和私募仓位的下降。年初至2月23日，融资余额相较去年底下降了1665.88亿元。而历史上融资余额大幅流出的年份有2016年2018年、2022年，这些年份全年的净流出规模为2300亿元-2600亿元换言之，融资余额在年初至2/23仅33个交易日的净流出规模已接近其他年份全年的净流出额。今年1月的资金格局环比走弱。1）2024年1月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为-0.91%，较上月的-0.20%环比走弱。相较历史同期来看，2024年1月的资金净流入占流通市值的比例差于2018年-2023年的全部年份。截至2024年1月，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为-0.15%，较上月的1.63%环比走弱。2）从分项上来看，今年1月资金的净流出主要源于融资余额的大幅净流出和私募仓位的下降，结构性亮点在于股权融资规模收敛和产业资本首现净增持。1月新增开户数处于历史...