中航证券：金融市场分析周报 2025-02-28

【报告摘要】资金面分析：跨春节结束叠加跨月来临，资金价格先下后上；下周缴税及跨月叠加，关注央行对于资金面的支持情况。2月19日至2月23日，央行开展了4270亿元逆回购操作，因有11820亿元逆回购到期，本周央行净回笼7550亿元。本周跨春节结束叠加跨月来临，资金价格先下后上。下周一、二为缴税走款日，同时下周为2月份跨月，缴税及跨月叠加，可能对资金面造成一定冲击。政府债融资额环比上行，但相对去年单周较高融资额仍存差距，预计对于资金面冲击有限。本周央行公开市场操作净回笼，下周逆回购到期额有所回落。整体来看缴税及跨月叠加，关注央行对于资金面的支持情况。利率债：本周数据真空期，MLF未下调，5YLPR下降25BP，部分地区存款利率下调，进一步刺激市场，继续期待降息。但考虑目前2.4点位已隐含10bp左右降息空间，除超预期降息等政策刺激外，预计将在此点位附近震荡，进一步下行空间有限。LPR：1年期LPR维持3.45%不变、5年期以上LPR下调25个基点，由4.20%调整至3.95%。5Y期下调幅度较为超预期，目前地产政策较多，需要金融端一定配合，加强居民购房意向，同时存量房贷下调也能够提高居民...