海通国际：因成本/税率上升而未达预期；24财年仍是过渡年，但执行工作已步入正轨 2025-02-28

事件我们预计Lynas2024年上半年业绩市场反应为消极，该公司报告调整后的净收入为3,500万澳元，低于市场预期，原因是成本高于预期和税率提高。从几周前的更新来看，运营方面的新消息有限，尽管该公司表示，它仍将以满负荷运行其项目。然而，该公司对稀土价格今年将回升的信心不大，尽管我们对莱纳斯仍持乐观态度，但我们承认，该公司运营充满挑战。点评成本和税率上升导致收入不及预期:由于成本高于预期以及税率上升，Lynas调整后的净利润为3,500万澳元，而市场预期为7,500万澳元，收入为2.35亿澳元，EBITDA为6,300万澳元(市场预期分别为2.75亿澳元和1.31亿澳元)。2024年上半年稀土产量为5,175吨REO(2023年下半年为8,823吨，2022下半年为8,595吨，2023上半年为7,957吨)。半年度成本增长28%，同比增长17%:2024上半年每吨总生产成本为30,727澳元/吨，半年度增长28%(2023年下半年为23,970澳元/吨，22023上半年为26,244澳元/吨，2022下半年为23,688澳元/吨)，目前的成本水平并不是其中期目标。有限的Kalgoorl...