中国银河：2月制造业PMI分析：有三处改善，也有两项矛盾

事件：2月中采制造业PMI为49.1%（前值49.2%），延续2023Q4以来的收缩状态；但2月财新中国制造业PMI加速至50.9%（前值50.8%），连续4个月运行在临界值以上。2月服务业PMI升至51.4%（前值50.7%），建筑业PMI回落至53.5%（前值53.9%）。中采与财新制造业PMI矛盾：中采样本更偏向国内企业、规模更大；财新样本更偏向沿海、规模更小。目前房地产市场持续调整；但出口增速已于2023Q4转正，同时春节消费有所恢复。出口新订单指数继续收缩，但美国制造业PMI已连续两个月扩张，中国出口增速已经于2023Q4实现转正，这一矛盾可能是转口或滞后所致，需要进一步观察。2月美国Markit制造业PMI升至51.5%，连续2个月维持扩张。欧元区制造业仍在收缩区间。中国制造业PMI的新出口订单指数降至46.3%（前值47.2%），进口指数46.4%（前值46.7%）。虽然中国制造业的出口新订单指数仍在继续收缩，但2023Q4美国利率见顶回落之后，美国销售增速已实现转正，美国库存增速也开始筑底；同期美国制造业PMI逐渐走出收缩区间，中国出口已经实现转正。制造业PMI出口新订...