太平洋证券：2月PMI数据点评：总体小幅下行，产需表现分化

中国2月制造业PMI指数49.1%，预期49.1%，前值49.2%。中国2月非制造业PMI指数51.4%，预期50.7%，前值50.7%。01生产活跃度季节性调整，制造业PMI小幅回落2月制造业PMI持续处于收缩区间，向下略有调整，相比上月小幅下行0.1个百分点至49.1%，持平于市场预期。多数细分项均有边际回落，其中春节假期背景下生产指数的季节性调整是本月PMI回落的主因。整体而言PMI数据显示出2月份国内经济承压的情况尚未出现明显好转。生产季节性回落，需求维持平稳态势。2月生产指数录得49.8%（前值51.3%），边际转弱且重回荣枯线以下，主要受2月春节假期影响，生产活跃度因工人返乡过年有所下行，以往春节假期月份也多出现这一季节性调整。与生产相关的其他分项指标也侧面印证本月生产景气回落的情况:一则原材料库存指数在临界水平以下持续收缩，延续去库存；二则采购量指数同样较上月小幅下行，表明本月企业生产以消耗旧有原材料为主；三则本月从业人员指数相比上月下降0.1个百分点。需求方面，2月新订单指数与上月持平，均为49%，就其结构而言，新出口订单边际回落相对明显，较前值下行了0.9个百分点，内...