中航证券：经济企稳迹象进一步显现：2024年2月26日-3月3日周报

制造业PMI强于季节性2024年2月官方制造业PMI录得49.1%，较上月-0.1PCTS。我们认为2月制造业PMI需从三个角度理解：其一，2月制造业PMI较1月下行符合春节导致的季节性规律。其二，从绝对水平的比较来看，2月制造业PMI与历年春节假期位于2月的年份相比不算强，制造业景气度仍有较大提升空间。其三，从环比变化的比较来看，2月制造业PMI因春节因素而较1月下行的幅度明显小于季节性，显示出较强的韧性，后续制造业景气度继续改善有望总体来看，景气度仍处相对低位，但景气度修复速度较快是2月PMI数据的核心特征。2月制造业的需求和生产与历年同月相比均处在较弱的位置，导致2月制造业景气度总体上弱于历年2月，制造业PMI值排在历年2月靠后的位置。另一方面，2月在内需回暖的带动下，制造业总体需求正在快速修复中，制造业PMI在春节因素的作用下下滑幅度明显小于季节性。结合2月较1月上行的业务活动预期指数反映出的制造业企业预期好转，以及下滑幅度弱于季节性的进口指数和采购量指数反映出的内需韧性，预计3月制造业企业景气度有望较2月好转。今年2月，非制造业商务活动指数录得51.4%，较上月+0.7PCT...