开源证券：兼评2月PMI数据：供需结构改善，关注长期再平衡

2024年2月官方制造业PMI49.1%，预期49.2%，前值49.2%；官方非制造业PMI51.4%，预期50.7%，前值50.7%。2月PMI印象：制造业供需结构改善，建筑业延续承压，服务业边际改善(1)制造业PMI环比好于季节性，供需均下行但供需结构短期改善。2月制造业PMI为49.1%，低于过去五年春节均值的50.0%，好的方面在于环比较1月仅下行0.1个百分点，好于过去五年春节的-0.3%。春节效应下供给的收缩幅度大于需求，带来短期的供需格局和价格水平改善。(2)建筑业PMI连续2个月下行。2024年百年建筑调研工地样本量为10094个、低于2023年的12220个，并指出“新项目总量减少且开工进度慢于去年（2023年），部分地区特定的续建项目暂缓施工”。往后看，万亿国债陆续形成实物工作量，叠加房地产加快白名单融资审批、城改专项借款投放，建筑业景气度或将企稳。(3)服务业PMI边际改善。春节消费数据的一致性在于“量”超预期、“价”相对平稳，但总消费水平的修复路径仍维持韧性。分行业来看，2月航空运输、货币金融服务、文化体育娱乐等行业景气度较高；房地产、居民服务等行业商务活动指数...