国金证券：2024年2月PMI点评：极端天气扰动复工、复产节奏

事件：3月1日，国家统计局公布2月PMI指数，制造业PMI为49.1、前值49.2；非制造业PMI为51.4、前值50.7。制造业PMI小幅回落，生产降幅较大制造业PMI小幅回落，极端天气影响下生产降幅较大。2月，制造业PMI49.1%、较上月下降0.1个百分点。主要分项中，生产、原材料库存指数分别回落1.5、0.2个百分点至49.8%、47.4%，新订单指数持平上月录得49%。供货商配送时间大幅回落2个百分点至48.8%，对PMI形成“反向”贡献，但其变化主因或在于极端天气而非需求改善。需求仍显不足，制造业库存再度“回踩”。2月，内、外需边际回落，进口、新出口订单指数分别下挫0.3、0.9个百分点至46.4%、46.3%，拖累采购量、在手订单指数分别回落1.2、0.8个百分点至48%、43.5%。由于生产端降幅更大，制造业库存再度“回踩”，产成品库存指数下滑1.5个百分点至47.9%。服务业景气回升，建筑业复工遭遇天气扰动服务业带动下，非制造业景气扩张。2月，服务业PMI边际上升0.9个百分点至51%、带动非制造业PMI回升0.7个百分点至51.4%。服务业PMI分项中，投入品价格、...