华泰期货：宏观月报：开年首季论大势（2024）

策略摘要2月末国内的A股重返3000，全球的道金比在去年四季度开始美联储结束加息的引导下持续回升，2月末接近调整通道的高点附近。两者都隐含了两大国改善金融周期的努力。展望3月，周期向下的力量仍在发酵，国内宽货币的政策已经开启，关注两会政策对冲，国外高利率对增量的压力继续上升，关注联储不降息条件下资产负债表政策的变动。核心观点市场分析宏观周期：关注经济改善和政策落地之间时间差。从2023年开始美国经济呈现同比放缓但环比改善的特征，也支持着美联储短期政策不宽松。国内从2015年开始实施供给侧结构性改革，货币政策持续处在“稳健中性”的状态之中，在经济增长的波动中调整逆周期和跨周期的分配。随着海外延续短期“不降息”的倔强，国内2月降准降息政策的出台，稳增长的需求短期上升，预计经济数据仍将表现出短期压力的特征。价格周期：名义增长的改善需要落实再分配政策。一季度的M1开启了政策扩张的周期，市场预期的改善进入到了左侧观察区间。从政策落地开启到经济数据改善之间，存在着时间差。我们预计在央行2024年货币政策强调价格目标的情况下，价格的改善将领先于实际经济增长的改善，同时，价格是一个经济结构变动的指示器...