华金证券：三月偏震荡，结构性行情延续

投资要点历史上影响3月A股走势的核心因素是基本面、政策及外部事件、流动性。复盘自2010年以来历年3月A股市场的表现，可以看到：（1）14年中仅有5次3月上证综指上涨。（2）影响3月市场走势的因素：基本面>政策及外部事件>流动性。一是基本面尤其是地产销售和盈利增速的变化是影响3月走势的核心因素：3月出现下跌的9年中有6次地产销售增速回落、4次工业企业利润增速回落，而在3月上涨的5年中有4次地产销售增速或工业企业利润增速上行。二是政策及外部事件对3月市场走势也有明显影响：如2017、2018、2022和2023年3月美联储加息、2020年3月疫情爆发，上证综指均偏弱；2010年3月美联储继续QE、2015年和2016年3月央行降息降准、2019年3月中美贸易摩擦缓和，上证综指均上涨。三是流动性是影响3月市场走势的重要因素。四是估值和情绪的影响较小。比照复盘，今年3月A股震荡可能偏强。（1）基本面角度，地产销售可能仍偏弱，但盈利大概率处于上行趋势中。一是地产销售可能企稳但依然偏弱：首先，3月份是开工及销售旺季；其次，近期降低利率、放松限购等刺激地产的政策不断出台。二是经济修复和盈利回升趋势...