西南证券：动能转换中的经济运行与投资抉择：踏浪前行 2025-03-04

概述波浪式发展中的立与破：路径、周期与导向。1978年改革开放以来，我国经历了5轮较为明显的经济下行，本轮下行由偶发性因素导致，采取了短长结合的应对举措。目前我国处于新旧动能的转换期，房地产“双轨制”下预计2024年一季度开发投资增速将有所修复，全年预计-2.5%左右。传统制造业对经济的贡献在逐渐减弱，新质生产力，逐步替代旧的经济“马车”，2030年人工智能核心产业规模或达万亿。2024年中央财政有望加力，传统基建托底，预计全年广义基建投资增速或达8.5%左右，新基建突破，其中云计算、特高压、新能源汽车充电桩等将迎来高速增长期。2023年消费支出增速快于人均可支配收入增速，我国服务消费仍有较大上升空间，下沉市场潜力巨大。与疫情前相比，我国贸易伙伴重要性有变，东盟、俄罗斯上升较快，资本密集型商品出口占比抬升。“两会”聚焦：财政加力、货币效能与政策统筹。2023年财政收支体量和增速均低于年初预算目标，完成率基本都在99.8%左右，全国国有资本经营预算收入大幅高于预算目标。2024年财政将继续保持积极有效，全年实际赤字率或继续突破3%，专项债新增限额仍将有小幅上调，或可达3.9-4.0万亿元...