国金证券：A股投资策略周度专题：史诗级量化股灾始末：复盘与启示 2025-03-04

短看“躁动”行情，中长期还看改制“红利”。本轮上涨不仅是简单的“超跌反弹”，更似以“风险偏好回升+流动性修复”为驱动的阶段性上涨，预计2~3月期间将开启一个多月的“躁动行情”。中长期看，A股市场健康发展仍需进行制度改革，解决回报率低的根本问题，我们可从三方面来抓住制度机遇：（1）纵横比较“回购”意愿占优行业，关注：科技+可选消费；（2）抓住“派息率”趋于改善、“股息率”更具真实性的中长期红利机会；（3）把握当下“回购潮”机遇：重点布局低估值、中小盘方向。当下市场聚焦：1、本轮量化股灾背后的推手是什么？2、本次股灾中“国家队”是如何进行救市的？3、春节后“国家队”救市力度如何？4、未来还会出现量化股灾吗？风险有多大？量化DMA策略运行与构成交易性风险背后的逻辑量化中性策略产品及其衍生的DMA产品在2023年风靡一时。本轮“量化股灾”背后的原理究竟是什么？①在今年开年之后的一个多月，市场担忧房地产、通缩等潜在风险加剧、甚至引发系统性风险，导致A股整体波动率明显加剧，中证500、中证1000调整幅度明显。②期间，中小盘指数所对应的“雪球”产品开始进入密集敲入区，相关股指期货价格贴水创出历史新...