中国银河：AH股溢价分析及未来走势展望 2025-03-04

核心观点：AH股溢价指数长期走势：（1）A股相对H股取得超额收益，则AH股溢价上升；H股相对A股取得超额收益，则AH股溢价下降。AH股溢价指数走势与大盘走势之间没有明显的规律可循。截至2024年2月29日收盘，恒生沪深港通AH股溢价为153.79%，创2009年4月以来新高。（2）149家AH股上市公司A股对H股均有溢价，平均溢价率为128.07%，溢价率集中在50%-100%的上市公司最多，共有53家，占比达35.57%。上市公司A股成交量/H股成交量的比值与AH股溢价之间呈正相关关系，即A股相对H股成交量越高，则A股溢价率可能越高。（3）从行业溢价率中位数来看，资讯科技业溢价率最高，为195.19%；其次是必需性消费业和地产建筑业，行业溢价率中位数分别为149.83%、132.23%；公用事业、医疗保健业、工业等行业的溢价率中位数也均高于100%；能源业溢价率最低，中位数为62.22%，电讯业溢价率也相对较低，行业平均值和中位数分别为62.70%、62.70%。A股相对H股溢价的原因：（1）交易制度不同：A股有涨跌幅限制、实行T+1交易制度，港股理论上没有涨跌幅限制，实行T+0交易...