中航证券：策略点评：聚焦两会，关注财政扩张相关表述 2025-03-04

核心观点：随着节后市场反弹，“国家队”流入力度所有放缓。在监管层对资本市场持续呵护，两会政策时间窗口临近的背景下，市场表现较强。北向持续大幅净买入，周度创23年724政治局会议以来新高，月度创近13个月新高。小盘、微盘成长风格阶段性跑赢，但本轮反弹或更接近于超跌反弹，尚不能得到风格切换的结论。同时，监管对市场的呵护依旧积极，2月28日晚证监会就私募基金DMA业务有关情况答记者问，及时解答市场关切问题。下周迎来两会政策关键时间窗口，重点关注财政扩张相关表述。历史规律显示广义财政赤字率领先于全部A股(非金融石油石化)ROE。积极的财政政策通过投资等方式拉动内需，依次可观测到开工数据(量）→通胀（价）→名义增长→企业业绩的数据改善。若本次财政扩张相关表述积极，或将推动A股中枢进一步抬升。投资建议：市场底或已初步形成，但右侧仍需等待两会政策和3月份开工季数据确认。因此，我们依旧推荐防御属性较高的央企高股板块以及和经济数据关联性较弱的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。按时间顺序，此后依次重点关注：1)3月4日开始的两会政策；2)3月份开工季数据；3）...