天风证券:A股策略周报:“春季喘息”第三阶段,回归基本面 2025-03-11

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市场思考:如何理解新质生产力?1)总书记2023年在地方考察时首次提出“新质生产力”,这一概念在中央经济工作会议上得到强调,再到政治局集体学习时作出系统阐述,而后则写入政府工作报告中政府重点工作任务。2)发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。当前我国人口已经出现拐点,投资增长率持续放缓,这就要求经济增长需要依靠全要素生产率推动,需要科技创新给生产力赋能,并且2015年以后全要素生产率有所下行。因此,创新在新质生产力中起到主导作用,核心标志是提高全要素生产率。3)辩证看待新质生产力与传统生产力的对立统一关系——新质生产力与传统的粗放型、高耗能、高污染的发展方式有本质区别,但新质生产力并不意味着全盘否定传统生产力。4)新质生产力近期明显跑赢WIND全A指数,体现市场对相关产业预期提升。目前新质生产力的动态市盈率为20X,处于过去5年来的79.1%分位数,23Q3业绩同比增速为9.9%,23-25年的全年预测增速分别为16.3%、13.3%、14.2%。从国家战略到产业规划预计后续逐一落地,政策正处于暖风期,叠加业绩预期的拔高,新质生产力有望成为大级别投资主线。国内:2月CP...

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