中航证券：4月财报验证月，交易回归基本面 2025-04-01

报告摘要核心观点3月以来市场延续春节后交易情绪较为活跃的态势，期间风格轮动基本面投资和主题投资共存。随着4月进入财报数据验证月，市场大概率重回基本面投资，故应警惕缺之业绩支撑的主题投资，而3月热度有所降温的高股息板块在4月可能阶段性跑赢。在部分经济数据已有所好转，证监会持续呵护市场的背景下，预计4月A股下行风险有限。经济基本面或已进入主动补库阶段，未来国内需求修复的强度决定补库周期能否由弱转强。2024年1-2月规模以上工业企业产成品存货同比增长2.4%，较2023年12月水平回升0.3个点。本轮名义库存虽于2023年7月见底，但之后反复磨底。本次2023年12月至2024年2月连续小幅回升与7月底部回升不同点在于，本次的名义库存回升伴随着工业企业营收和实际库存同步改善。由此推断，库存周期或已进入主动补库阶段。但目前名义库存仍处于底部区间，位于近十年20.00%历史分位的较低水平。未来国内需求修复的强度决定补库周期能否由弱转强。往后看，工业生产仍有两个重要支撑因素，一是我国内需的持续修复，二是“三大工程”、发展新质生产力相关政策对工业企业效益的带动作用。3月24日《习近平关于金融工作论...