东莞证券：公用事业行业专题报告：新形势下，关注电力及燃气板块优质机会

投资要点：水电：为了推动能源结构向绿色、低碳的方向转型，近年来我国高度重视清洁能源，出台一系列政策，支持水电发展。我国水电装机容量从2020年底的3.70亿千瓦增长至2024年底的4.36亿千瓦，年均复合增速为4%，水电装机稳步增长。主要水电公司长江电力、华能水电、雅砻江公司均有新增装机的计划，未来水电装机容量增长可期。而且，水电公司重视现金分红，积极与投资者分享发展成果。根据2023年度权益分派实施公告等公司资料，11家水电行业上市公司中有9家通过现金分红的方式回报股东，其中桂冠电力的现金分红总额超过当年的归母净利润、长江电力的现金分红比例超过七成。综合而言，建议关注长江电力（600900）华能水电（600025）、川投能源（600674）。燃气：《2025年国务院政府工作报告》提到，2025年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。综合来看，一系列政策将助力工业经济发展，并有望带动天然气需求提升。另外，当前我国有序推进天然气上下游价格联动。在天然气价格大幅波动的背景下，价格联动机制逐步落地有助于燃气企业疏导天然气采购成本，从...