平安证券：非银行金融行业点评：NBV高增、投资分化，新华25Q1利润稳增

事项：新华保险发布2025年一季报，一季度实现归母净利润58.82亿元（YoY+19.0%），归母净资产798.49亿元（较上年末-17.0%）。平安观点：寿险：首年期交保费快速增长、业务品质持续提升，NBV大幅增长。25Q1实现长期险首年保费272.36亿元（YoY+149.6%），其中长期险首年期交保费194.71亿元（YoY+117.3%）、长期险首年趸交保费同比+298.4%，25Q1实现NBV同比+67.9%。分渠道来看：1）个险渠道加快绩优队伍建设，聚焦长期险首年期交业务。25Q1个险月均绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长，个险渠道长期险首年保费同比+131.5%、长期险首年期交保费同比+133.4%。2）银保优化业务结构，聚焦期交规模，提升价值贡献。25Q1银保渠道长期险首年保费同比+168.2%，其中长期险首年期交保费同比+94.5%、趸交保费同比+324.5%。投资：一季度债券市场利率阶段性回升、资本市场震荡，投资收益率分化。25Q1年公司年化总投资收益率5.7%（YoY+1.1pct）、年化综合投资收益率2.8%（YoY-3.9pct），综合投资收益率较大幅下滑...