天风证券：社会服务：华图山鼎：公考培训线下新龙头业绩靓丽，股权激励25年扣非净利目标3.2亿

24年非学历培训营收规模28亿24全年表观：营收28亿/yoy+1046%，归母5299万/同比扭亏，扣非2445万/同比扭亏。24年非学历培训：营收27.91亿（中公/粉笔24年营收26亿/27.90亿）、面授占比94%，净利润7665万。毛利率54%，净利率2.7%，销售/管理/研发费用率27%/16%/7%。24年收取培训费34亿。24年末非学历培训业务合同负债7.78亿，其中课程交付类/与考试通过相关（出成绩后可退费金额上限）/在线课程分别4.41亿/3.21亿/1636万。分段付费课程对应出成绩后可补收金额上限为4.48亿。25Q1：营收8.3亿/yoy+19%，归母1.21亿/yoy+67%，扣非1.18亿/yoy+107%。毛利率61%/yoy+6pct，归母净利率15%/yoy+4pct。销售/管理/研发/费用率23%/14%/4%，yoy-2/-6/+3pct。25Q1末合同负债8.34亿/yoy+53%，预计后续收入增长积极。分红回购彰显诚意分红：拟每10股派发现金红利0.55元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增1.8股，以未分配利润向全体股东每10股送2...