国金证券：锂电4月洞察：电车储能销量持续走高，钴价止涨正极盈利企稳

本月行业重要变化：1）锂电：4月30日，碳酸锂报价7.0万元/吨，较上月下降4.8%；氢氧化锂报价7.0万元/吨，较上月下降0.4%。2）整车：2025年3月国内新能源乘用车批发销量达113万辆，同比+35.5%，环比+35.9%；1～3月累计批发285万辆，同比+43%。行情回顾：2025年4月以来，锂电关联板块中除新能源车环节外，均有不同幅度的下跌，磷酸铁锂正极、锂电铜箔和柴发产业链等环节跌幅较大，相对沪深300的涨跌幅超额分别为-8%、-7%和-5%。多数环节月度成交额较上月大幅下跌，只有新能源车的月度成交额环比提升，市场关注度不减。锂电关联版块多数环节3年历史估值分位处于低值，锂电电解液、负极和智能驾驶的3年历史估值分位仅个位数区间，未来存在估值修复的空间。本月研究专题：启停电池铅改锂趋势明晰，性能&降本驱动钠电突围汽车低压启停电池行业处于规模扩张周期，铅酸电池为现阶段市场主流，在后装市场存在刚性替换需求，具有较强的消费属性。锂电池是技术升级核心方向，受益于新能源车市场和海外禁铅法令的驱动，启停电池市场铅改锂趋势较为明晰。低温启动性能是锂电池的关键缺陷，钠电池因具备更优的低温大...