华源证券：航运船舶市场系列（十五）：OPEC+持续超预期增产，VLCC需求迎增量

投资要点：事件：近期OPEC+持续超预期增产，4月3日，OPEC+在例行会议中宣布将5月产量增幅由原先预期的13.5万桶/日提升至41.1万桶/日。随后，5月3日，OPEC+再次宣布将于6月继续增产41.1万桶/日，维持与5月相同的增产幅度，连续第二个月超预期释放供应，累计增量逼近100万桶/日。OPEC+通过策略性增产应对成员国履约失衡及市场份额收缩，以价格博弈重构全球原油定价权格局。OPEC+此次增产的直接原因是伊拉克和哈萨克斯坦等部分成员国长期超额生产的不遵守协议行为。沙特希望通过增产压低油价，迫使违规国家回到减产框架内，同时巩固自身在联盟中的主导地位；此外，由于非OPEC+国家原油产量持续增长，2024年OPEC的市场份额已降至31.8%（2022年为33.2%），为2016年以来的最低水平，通过增加供应并压低油价，OPEC+希望在全球市场中占据更大的份额，并给美国页岩油等高成本生产商带去压力，并借此重新夺回对全球原油定价的主导权，价格战初见端倪。OPEC+超预期增产导致国际油价持续承压，油价疲软将影响非OPEC产能增量。尽管市场已预期到供应会大幅增加，但油价仍对最新的供应增长...