广大特材：2022Q3业绩点评：短期需求低迷拖累业绩，继续看好齿轮箱

广大特材(688186)事件：公司发布公告，2022Q3单季度实现收入8.3亿元，同比增77%；实现归母净利润0.23亿元，同比下滑45%。点评：铸件交货量或低于预期。2022年为海风抢装结束后的第一年，招标量和价格均有所下行。公司海上风电业务收入占比较高，我们认为铸件交付量或低于预期，因此Q3单季度收入环比下滑9%，存货亦有所上升。此外，受大宗整体下行拖累，齿轮钢价格亦环比下滑16%，对公司传统业务亦或造成一定影响。研发费用显著增加，拖累业绩表现。公司Q3期间费用上升，其中研发费用大幅增加至0.6亿元，环比增86%，为公司在能源装备零部件以及特钢新材料领域加大投入所致。此外，加大客户拓展力度亦导致销售、管理费用均有所上升。德阳板块贡献不及预期。公司Q3投资净收益下滑至零，我们认为由于疫情等诸多因素，德阳板块贡献或不及预期。成本让利有望进一步兑现。公司原材料为生铁、废钢价格持续下行，公司Q3单季度毛利率环比微增，我们认为公司特钢产品定位较高端，价格韧性较强，购销价差有望扩大。风电齿轮箱核心零部件开启业绩增长第二曲线：风电竞价上网迫使整机厂商压缩成本，推进风电大型化。配有齿轮箱的双馈、半...