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3金币国金证券：行业深度研究：换道引领-国产CPU行业未来可期.pdf

行业观点我国集成电路产业起步较晚，但处于快速发展阶段，2013-2020年市场规模CAGR近20%，芯片设计产业规模占比逐年攀升，发展质量稳步提高。CPU产业链巨头大多集中在海外，位居产业链各个核心环节，从当前国产CPU产业链进口替代的视角来看：在设计环节，华为鲲鹏，飞腾等龙头已跻身世界一流水平；封测环节，通富承接AMD7nmCPU封测、14nm及以下结点的先进制程；设备、材料、EDA/IP、制造等环节仍与国外龙头差距较大，目前仍采用“外循环为主+内循环为辅”的模式。从全球CPU竞争格局来看，集...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 2.35MB | 20 页
3金币华安证券：医药生物行业周报：着眼疫情后时代的重新出发.pdf

本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌5.19%，跑输沪深300指数2.00个百分点，跑输上证综指1.34个百分点，行业涨跌幅排名第26。12月23日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比12月16日PE下跌1.0个单位，比2012年以来均值（35X）低10个单位。本周，13个医药III级子行业中，2个子行业上涨，11个子行业下跌。其中，医院为涨幅最大的子行业，上涨1.41%，医药流通为跌幅最大的子行业...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 856.53KB | 14 页
3金币国金证券：电子行业研究：2023年半导体设计：复苏与换挡.pdf

行业观点行业库存达到历史高位，主动去库存或将开启。国外内厂商的库存月数持续上升，都已超过4个月安全库存月数，终端库存处于历史最高水位，随着疫情过去，预计2023年下半年开始消费有望逐步复苏，供需调整脚步渐近，半导体行业逐步开启主动去库存的主旋律。三大讯号看主动去库存或将开启。1）Fab厂产能利用率开始下降，资本开支在减少。分8寸和12寸厂看，产能利用率有不同程度的下滑，8寸厂相对12寸产能利用率下滑更大，原因系12寸晶圆厂覆盖产品布局更多元，晶圆厂通过产品组合转换弥补消费类的产能利用率下滑。2）...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 3.22MB | 25 页
1金币申港证券：计算机行业研究周报：数据要素顶设落地行业有望加速.pdf

投资摘要：每周一谈事件描述：2022年12月19日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，明确要求充分发挥我国海量数据规模和丰富应用场景优势，激活数据要素潜能。数据要素具有较大提升空间。2021年，数据要素对当年GDP增长的贡献率和贡献度在2021年分别为14.7%和0.83个百分点，目前数据要素对GDP的贡献仍处较低水平，所以我们认为数据要素的经济贡献提升还有很大空间。贡献率：数据要素对当年GDP增长的贡献率呈现持续上升状态，表明数据要素正发挥越来越大的促进作...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.14MB | 10 页
3金币天风证券：航运港口行业专题研究：重构港口估值体系：分红，提价，整合.pdf

港口估值演变：PEG，PB-ROE，股息率港口企业的估值方法，正从PB-ROE体系转向股息率。2000-2010年，港口吞吐量和上市港口业绩高增长，增速决定PE，PEG在1倍左右。2010-2020年，港口吞吐量和上市港口业绩增速大幅放缓，PE和PB大幅下降，估值方法转向ROE决定PB，10%左右ROE对应1倍左右PB。2020年开始，部分投资者基于对公司治理的悲观预期，用股息率对港口企业估值。2021年唐山港的股息率12.7%，具有投资吸引力；上港集团、青岛港、北部湾港的ROE对应的PB较合理...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.05MB | 16 页
1金币中银证券：社会服务：“关于印发对新型冠状病毒感染实施‘乙类乙管’总体方案的通知”的点评：防疫政策重大优化，出入境游复苏在即.pdf

12月26日，国家卫健委发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施‘乙类乙管’总体方案的通知》（以下简称“通知”）。通知从取消隔离措施、调整检测策略、优化中外人员往来管理等方面做出重要调整，同时在医疗资源完善、诊疗制度优化、重点人群关注服务等方面进行了细化要求。我们认为若政策有效落实，有望进一步提振民众出游信心和出游意愿，出入境等长线游市场有望加速恢复，维持板块强于大市评级。核心内容：取消隔离措施，检测调整为“愿检尽检”，释放出行活力。通知指出，2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 618.54KB | 5 页
3金币东吴证券：电子行业深度报告：2023年电子投资策略：需求景气主线下的创新机遇.pdf

投资要点电子行业兼具消费属性与制造业属性，同时作为技术驱动的行业附加高技术特性。尽管2022年以来受国内外疫情反复、俄乌冲突、美联储加息、贸易摩擦等事件影响，电子行业呈疲软态势，但我们认为从制造业回暖、消费回暖、高技术制造业高增、政策助力等四个维度来看，悲观现状下都存在乐观预期，在未来需求恢复过程中有望迎更大弹性；结合电子板块当前估值水平位列全行业中下游，配置性价比突显。当前整体景气度承压，但需求仍是明年电子大主线，按需求恢复节奏以及景气度排序，结合创新方向及国产化趋势寻找电子细分领域投资机会：...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 2.93MB | 25 页
8金币中银证券：通信行业2023年度策略：国企搭台、民企唱戏，强国、复苏两手抓.pdf

2023年科技强国、自主可控和经济复苏、周期反转是贯穿科技行业的两大主线，通信行业因行业周期和行业属性，将会迎来更多超预期机遇。同时，看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利，看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性。给予通信行业“强大于市”评级。支撑评级的要点科创强国是贯穿未来5年的国家大计，强基、强军、信创是3大主线，通信行业是大安全板块的重要拼图。安全是二十大反复强调的关键词，也是行业马上迎来的机遇，在财政力量从防疫释放出来后，将会给信创带来更大的力量；强军是行业的中线机会...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 5.25MB | 82 页
8金币东吴证券：东吴计算机2023年年度策略科技当打之年，信创、数据要素.pdf

发展数字经济是把握新一轮科技革命新机遇的战略选择。数字经济正在成为改变全球竞争格局的关键力量。围绕数字经济，我们看好信创和数据要素两条投资主线。信创：新一代领导集体统筹安全与发展，二十大报告将安全提升到新高度，强调确保重要产业链供应链安全。中央经济工作会议再提科技自立自强。信创仍然是计算机确定性最强的投资主线，也是数字经济发展的基础。数据要素市场化：数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，数据要素市场化处于0-1阶段，从基础设施建设到数据交易、流通，新市场带来更大...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 2.63MB | 66 页
1金币东吴证券：商贸零售行业点评报告：免税数据跟踪周报（2022年第52周）：赴岛游客回升中，年末线上营销活动折扣波动加大.pdf

投资要点离岛免税销售与赴岛游客人数有较大相关性：自2020年7月离岛免税新政实施后，经过一年的红利释放期，免税购物金额与海南旅客数量走势逐渐同步，呈现同涨同跌、涨跌幅基本一致的情况。根据对三亚凤凰、海口美兰两机场的进港客流数据跟踪来看，2022年以来赴岛游客波动较大，离岛免税销售同步承压，近期进入12月后客流有显著回升。客流跟踪情况：新冠肺炎疫情出行政策优化后赴岛客流迅速恢复至2021年同期8成以上。自海南省11月15日优化赴岛游客管理措施后，赴岛游客流有明显回升。两机场进港回升至接近今年7月水...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 591.59KB | 4 页
1金币德邦证券：电气设备：发挥重要能源基地作用，内蒙古新能源装机规模达到新高度.pdf

投资要点：事件：据内蒙古自治区能源局，截至12月20日，内蒙古新能源并网装机规模突破6000万千瓦，达到6013万千瓦，预计22年底新能源并网装机规模将达到6500万千瓦以上。目前，内蒙古全区在建待建新能源项目总规模达1亿千瓦以上，从新能源项目批复和建设情况看，接下来全区新能源每月并网装机规模将会以百万千瓦计大步跃升，预计到2023年全区新能源并网装机规模将突破9000万千瓦内蒙古可再生能源资源丰富，风光可开发资源占全国比重高。作为国家重要能源和战略资源基地，内蒙古可再生能源资源丰富，风能资源技...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 269.42KB | 2 页
3金币东方证券：电力设备及新能源行业周报：硅片价格下跌20%，产业链需求蓄势待发.pdf

核心观点光伏：本周硅片价格下跌20%。12月21日，中国有色金属工业协会硅业分会发布《单晶硅片周评-年底集中抛售库存硅片价格呈熔断式下跌》。本周M6单晶硅片（166mm/155μm）成交均价降至5.08元/片，周环比跌幅为15.2%；M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至5.41元/片，周环比跌幅为20%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至7.25元/片，周环比跌幅为18.4%，根本原因是传导硅料降价。青海省发布碳达峰实施方案，清洁能源装机达89GW。12月19日...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 869.42KB | 12 页
3金币东方证券：交通运输行业深度报告：岁末展望，2023年航空和快递或有怎样的表现？.pdf

“乙类乙管”政策落地，交运行业作为疫情影响最为严重的行业之一，在经历了近3年压抑后，明年行业基本面有望迎来大幅反转。值此2022年末，我们基于当前政策背景、疫情演绎和其他相关事项推演，对明年航空和快递表现作出展望和预测。航空：中性预期23年客流可恢复至19年的80%以上，价格表现或超预期。1）短期航班量受政策推动+疫情影响冲高回落；2）量展望：中性预期2023年客流量可恢复至19年的80%以上。对于国内客流，我们预计在经历2-3个月“疫情冲击期”后，将走向确定性复苏，明年暑运或可恢复至疫情前水平...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.01MB | 28 页
5金币民生证券：金属行业2023年度策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光已现.pdf

钢材：“底部”已现，需求复苏支撑钢企利润回暖。伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，房地产需求2023年有望复苏，进而支撑2023年钢材需求边际改善预期增强；而钢材原料端废钢、焦煤等供给弹性有望回升，价格表现或将弱于成材，进而助力钢厂冶炼端利润修复。不锈钢：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来2-3年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023年需求将得...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 3.55MB | 54 页
3金币天风证券：机械设备行业研究周报：板块受疫情扰动出现显著调整，调整有望接近尾声.pdf

短期推荐板块：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀，工程机械上周推荐板块回顾：半导体设备，光伏钙钛矿+铜电镀短期推荐组合：华峰测控，宏华数科，长川科技，三一重工，恒立液压，德龙激光（建议关注），恒润股份（建议关注）估值跟踪：核心关注PB估值：整体而言板块估值位于3年低点，近期进一步下探，PB估值分位为31.23%，其中29个子板块中，估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、耐磨材料，光伏设备估值本周有所回落、处于三年48.93%分位；后三位的为工程机械、电梯、缝纫设备。而风电设备、半导体设备、锂电设备、检...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.62MB | 13 页
3金币湘财证券：2023年银行业投资策略：基本面改善可期，银行股续写修复.pdf

2022年回顾：信贷“量增价降”，房地产资产风险释放2022年新增信贷经历了季节性提升、失速下行和企稳的反复过程。虽然如期达到了稳信贷的目标，但贷款需求不足导致信贷“量增价降”。此外，房地产风险加速暴露，成为影响银行风险估值的关键因素。2023年展望之一：信贷结构有望优化，息差降幅或缩窄预计明年信贷增长将保持稳健，贷款需求有望改善，宽信用传导更加顺畅，将促进贷款结构优化。基于以下三个方面的考虑，明年银行息差降幅有望缩窄：（1）贷款利率下行有望进一步趋缓；（2）负债端成本节约效应将继续释放；（3）...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 2.51MB | 26 页
1金币湘财证券：银行业双周报：小微贷款支持政策延续，继续看好板块机会.pdf

市场回顾：近两周银行指数下跌3.36%，板块步入震荡近两周（2022.12.12-2022.12.23）沪深300指数下跌4.25%，银行(申万)下跌3.36%，跑赢沪深300指数0.89个百分点。大型银行和股份行跌幅较小。资金市场：短期资金利率继续回落，同业存单净融资额转正12月以来短期资金利率回落至政策利率下方区域，近两周资金利率继续回落，为银行机构提供宽松的流动性环境。临近年末银行市场资金需求增加，存单利率继续上行。月初至今存单净融资额为4391.59亿元，融资需求有明显回升迹象。行业动态...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.05MB | 9 页
5金币中邮证券：2023年通信行业投资策略：时来易失，赴机在速.pdf

2022年行业回顾：得益于新能源相关概念公司以及电信运营商的良好表现，今年通信行业指数表现在TMT行业中相对较强，截至12月23日，通信（申万）指数下跌16.61%，跑输沪指，跑赢其他主要市场指数，在31个申万一级行业中排名第14位。表现较强的子板块为测量仪器、工业互联网、智能卡、电信运营商等。国产替代：在强调供应链安全和自主可控的大背景下，实现国产替代乃至出海竞争提升全球市场份额是科技行业公司打开市场空间的必然选择，参考物联网模组、光模块等通信行业中已成长为全球龙头公司的发展路径，我们认为国内...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 4.97MB | 51 页
1金币中原证券：计算机行业点评报告：从中央积极工作会议看计算机行业机会.pdf

投资要点：对比两年的经济工作会议内容来看，今年我们面临的内外部不确定性是增加的，同时2023年的重点经济工作的聚焦点就是在经济的“回升”和“发展”方面。短期疫情冲击影响下，各地将分阶段到达感染的峰值，我们看到北京公共交通人流量已经在恢复阶段，而上海公共交通的人流量低点已经出现。接下来，在第一轮疫情冲击之后，我们认为需要重点观测的两个事关经济恢复的重要问题分别是（1）在当前国内环境下，重复感染的比例及其带来的影响；（2）春节过后，随着生产秩序持续恢复，我们第二产业受到影响的程度。从中央经济工作会议...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 983.13KB | 9 页
3金币民生证券：电子行业周报：解读经济工作会议：需求侧渐进复苏，供给侧自立自强.pdf

中央经济工作会议指明投资方向。12月15日-16日，中央经济工作会议在北京举行。会上详细探讨了短期的经济压力，以及需求侧、供给侧的政策方向。本次大会对于电子行业具有提纲挈领的指引效应，意义重大。需求侧：大会强调了需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。对于电子行业而言，需求收缩主要影响芯片设计公司。Q3经历手机等下游断崖式砍单，设计板块业绩表现不佳。但Q4以来芯片价格及库存已逐渐进入拐点，景气有望企稳，需求渐暖。展望2023年，经济工作会议格外强调了“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。我们认为，虽...

内容提供方：匿名用户 | 2022-12-28 发布 | 1.43MB | 16 页

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