财通证券：农林牧渔&中小盘年度投资策略：猪鸡共振，粮安天下

2022年行情回顾：1）农林牧渔：2022年1-11月，SW农林牧渔行业下跌9.6%，跑赢沪深300指数约10.37个百分点，涨幅居申万一级行业第十。2）中小盘：2022年全年下跌，小盘股在4月下旬跌至低点后反弹迅速且力度强，从7月下旬开始表现优于大盘股养殖行业：1）生猪养殖-价格判断：2022年生猪价格Q1探底，4月至10月反弹上行，最高价达近30元/公斤，11月以来需求承接不佳，猪价震荡调整；我们预计，新一轮猪周期仍处于上行或高位震荡阶段，2023整体猪价预计在高位季节性波动，向下空间有限；2）生猪养殖-利润判断：2022年猪企Q1亏损，Q2减亏，Q3扭亏为盈，Q4盈利持续扩大。我们预计，2023年猪企养殖利润有望持续处在高位，一是原材料库存周期叠加猪周期，价格中枢推高；二是非洲猪瘟对生产管理的负面影响逐步消除，养殖成本具备下行空间；三是经济周期叠加猪周期，供给行业补栏缓慢，需求恢复向上空间大；3）禽类养殖：预计2023H2周期反转。父母代鸡苗价格高价或延续至2023Q1，商品代毛鸡价格2023H2开启上行。供给方面，受欧美高致病性禽流感影响，引种短缺明显，或于2023H2传导至商...